O que é valor extraível máximo (MEV) e como funciona?

Um pilar da tecnologia de criptomoeda e blockchain é a descentralização. As redes Blockchain delegam a verificação de transações para bloquear produtores (mineradores e validadores). Por sua contribuição, os produtores de blocos recebem recompensas proporcionais às taxas de gás pagas nas transações que registram.

Não existem regras sobre a ordem de registro das transações, então os produtores de blocos às vezes reorganizam, incluir ou excluir certas transações para ganhar mais em um processo conhecido como valor extraível máximo (MEV).

O que é valor extraível máximo (MEV)?

O valor máximo extraível é o lucro máximo ou adicional, separado das recompensas de bloco padrão e do gás taxas, que um minerador ou validador (produtor de bloco) pode receber ajustando transações dentro de um blockchain bloquear.

Os produtores de blocos têm um papel especial na rede, processando transações e registrando-as no livro público distribuído. A forma como eles ordenam as transações, porém, depende inteiramente deles. As oportunidades de MEV surgem quando os produtores de blocos optam por incluir, excluir, reordenar ou mesmo censurar as transações num bloco com base em benefícios potenciais.

Anteriormente conhecido como valor extraível do minerador, Phil Daian e sua equipe trouxeram o termo para o centro das atenções com um artigo de 2019. No entanto, em 2022, Ethereum mudou para um mecanismo de consenso de prova de participação, então o termo foi ajustado para cobrir diversos participantes.

O valor extraível máximo, em teoria, pode ocorrer em qualquer rede, mas normalmente está associado ao Ethereum. A natureza complexa e a reputação da rede Ethereum como sede do DeFi tornam-na o ambiente perfeito para a extração de MEV. Desde a fusão, Relatórios de Flashbots que mais de 300.000 ETH foram extraídos no Ethereum, enquanto mais de US$ 680 milhões foram extraídos anteriormente.

Como funciona o valor máximo extraível (MEV)?

Para saber como funciona o MEV, você deve entender o que acontece ao autorizar uma transação. A maioria das pessoas não sabe o que é um mempool, mas é a área de espera para todas as transações pendentes. Embora não faça parte do blockchain em si, cada nó conectado à rede possui sua própria versão do mempool.

Os produtores de blocos processam transações e têm autoridade e liberdade para decidir quais transações priorizar. Logicamente, por receberem taxas de transação pagas como recompensas, as transações com taxas mais baixas tendem a permanecer no mempool por mais tempo do que aquelas com taxas de gás mais altas.

MEV cobre dois cenários. A primeira é onde os produtores de blocos priorizam transações com taxas mais elevadas. Esta ocorrência comum inspira os usuários que tentam lucrar com estratégias de negociação baseadas no tempo a se envolverem em um leilão de gás prioritário (PGA). É aqui que os usuários aumentam as taxas de transação, às vezes até 90% do valor da transação, para garantir que sua transação seja adicionada primeiro ao blockchain. As taxas do gás nessas transações são muito maiores do que o padrão e se enquadram no MEV.

Outro cenário vem dos produtores de blocos serem usuários da rede tanto quanto você. Assim, um validador que detecta uma transação lucrativa pode replicá-la e priorizar a sua em relação à original para obter o lucro disponível para si.

Além do valor que os produtores de blocos desfrutam, o MEV também cobre o lucro que atores independentes conhecidos como pesquisadores obtêm ao usar bots para vasculhar o mempool. Com os pesquisadores, o processo é um pouco diferente. Eles não têm participação nas taxas de transação; em vez disso, eles usam bots automatizados para encontrar oportunidades de extrair MEV. Uma vez detectados, eles usam táticas como PGAs para substituir transações existentes ou fazer transações maiores para afetar o preço de mercado.

Técnicas de extração de MEV

Existem muitas táticas usadas para extrair MEV e aqui estão os métodos mais comuns:

DEX Arbitragem

Arbitragem DEX ou negociação de arbitragem criptográfica é uma tática MEV e uma técnica de negociação. A arbitragem se apresenta quando há uma diferença nos preços dos ativos nas bolsas descentralizadas.

No contexto do MEV, os pesquisadores programam bots para monitorar minuciosamente as exchanges descentralizadas e executar transações para aproveitar as discrepâncias de preços. O lucro obtido com essas transações faz parte do MEV extraído.

Os bots geralmente são programados para executar múltiplas transações para aproveitar qualquer pequena oportunidade de arbitragem. Na prática, a arbitragem DEX é assim:

• Passo 1: Um token está listado em duas bolsas diferentes a preços diferentes.
• Passo 2: O bot buscador executa uma transação para comprar o token no primeiro DEX por um preço mais baixo e vende-o no segundo DEX por um preço mais alto.
• etapa 3: o pesquisador aumenta as taxas de transação para garantir que sua transação seja selecionada primeiro. Assim que as transações forem concluídas, o vendedor lucrará com a revenda.

Esta é uma visão geral básica de como funciona a arbitragem DEX quando se trata de MEV.

Frente em execução

Front-running é outra tática que envolve bots de pesquisa. Primeiro, os bots de busca precisam encontrar oportunidades lucrativas. Digamos que um trader inicia uma transação para aproveitar uma oportunidade de arbitragem e um bot pesquisador aparece no mempool; o pesquisador pode replicar a transação e aumentar as taxas de sua réplica para garantir que ele, em vez do comerciante de arbitragem, obtenha o lucro dessa oportunidade.

Um pesquisador também pode usar o front-running para criar derrapagem e lucro simultaneamente. Por exemplo, alguém faz uma ordem de compra de US$ 20.000 em ETH. Um bot de vanguarda reage fazendo outro grande pedido de compra de cerca de US$ 50.000. Uma transação tão massiva pode aumentar o preço do token, de acordo com as regras de oferta e demanda. Como resultado, a transação original sofre derrapagens e eles recebem menos ETH do que o estimado.

Ataques Sanduíche

Os ataques sanduíche envolvem colocar uma transação logo antes (execução inicial) e logo após (execução reversa) de uma transação selecionada no mempool. Assim como o front-running, os bots são um ator importante aqui, e o objetivo é manipular o preço dos ativos.

Parece algo assim:

1. Um bot anota um pedido para comprar US$ 7.000 em LINK
2. O bot do pesquisador inicia uma transação (com taxas de gás mais altas) para comprar LINK
3. A ordem de compra original é processada a um preço simbólico mais alto
4. O bot de pesquisa realiza uma transação para vender LINK pelo preço agora aumentado

O resultado é que o pedido original sofre derrapagens e recebe menos tokens do que o estimado.

Liquidação

Os protocolos de empréstimo DeFi, assim como os empréstimos tradicionais, dependem de garantias. Para emprestar um token em protocolos de empréstimo como Maker e Aave, os mutuários devem depositar um ativo separado como garantia.

Embora o índice de garantias varie entre plataformas, a liquidação é uma constante. A liquidação é o último recurso do protocolo para garantir os activos dos credores, onde os preços dos activos flutuam. Envolve a venda da garantia para substituir os tokens emprestados.

Digamos que você pegou BTC emprestado e depositou ETH como garantia. As flutuações do mercado elevam o preço do BTC o suficiente para que o valor do BTC emprestado exceda 30% da garantia depositada, fazendo com que o protocolo desencadeie a liquidação. A liquidação aqui é como qualquer outra transação, mas as taxas de liquidação são muito mais altas do que a média das transações.

Há algum benefício do MEV?

Considerando a natureza de certas transações envolvidas nos métodos de extração de MEV, não é surpresa que o MEV tenha um grande impacto na rede. Em meio ao frenesi de licitar Taxas de gás Ethereum e inundar o mempool com novas transações são transações iniciadas pelo usuário médio.

Os participantes do MEV e suas táticas não estão isolados. Na verdade, táticas como ataques front-running e ataques sanduíche dependem de transações iniciadas por usuários comuns. Os bots automatizados usados ​​nas táticas MEV fazem com que os usuários sofram mais deslizes do que o necessário em suas transações, e o O resultado direto do aumento das taxas de transação em leilões prioritários de gás é que as transações com taxas mais baixas se perdem no multidão.

Os pesquisadores e mineradores podem pagar mais do que as taxas padrão devido ao seu objetivo: o lucro. Finalmente, a natureza competitiva de táticas como a arbitragem DEX significa que o volume de transações na rede aumenta, resultando em congestionamento.

Mas o MEV não é de todo ruim. A liquidação, por exemplo, é uma característica crucial das bolsas descentralizadas. Os credores não depositariam seus ativos em DEXs sem a segurança das liquidações.

Por que você deve se preocupar com o MEV?

MEV descreve como os usuários de criptografia podem obter lucro adicional influenciando como as transações são ordenadas em blocos. O MEV está no centro das finanças descentralizadas, afetando a rentabilidade das transações em vários projetos. Compreender o MEV como um usuário de criptografia significa que você será mais capaz de navegar pelas desvantagens e lucrar com as oportunidades.